2026年对于整个新式茶饮行业而言，具有与众不同的重要性！
随着古茗、沪上阿姨和茶百道这三个头部品牌半年财报的陆续披露，新式茶饮领域的竞争态势也随之出现了变动。
依据中国基金报、经济观察报、上海证券报等相关媒体发布的数据显示，今年上半年，新式茶饮企业的表现呈现出显著的分化态势：古茗实现销售收入74.7亿元（同比增长率达到31.9%），稳固占据腰部领跑位置；沪上阿姨营业收入为25.89亿元（同比增长42.4%），净利润同比大幅提升58.3%，扩张速度较快；茶百道营业收入为26.55亿元（同比增长率为6.2%），增长速度相对滞后。
图源：澎湃新闻
那么今天我们来探讨一下：同样身处腰部地带的这三个品牌，在门店数量均达到上万或接近万店规模后，企业新的成长突破口又在哪里？
古茗：万店基础最为扎实，咖啡引流成为第二增长引擎
古茗作为新式茶饮领域的“稳健增长典范”，凭借其出色的供应链和扎实的基本盘来巩固自身地位，并通过引入咖啡与早茶等新业态来提升营收。
首先，供应链效率是古茗最核心的竞争壁垒。截至2026年6月底，古茗已设立24个仓库，总建筑面积达277,000平方米，其中冷藏库面积为82,000平方米。
并且，有73%的门店位于距离仓库不到150公里的范围内，所有门店均能在两天内收到货物，而仓库与配送成本占GMV的比重不足1%。
图源：温岭日报
高效的履约体系也让古茗在拥有万家门店的情况下，依然维持33.4%的毛利率（相比去年同期增长了1.9个百分点）。
其次，场景升级为单店增长持续提供动力。目前古茗约13,500家门店装配了咖啡机，占门店总数的九成以上。同时，今年上半年，其共推出51款新产品，其中12款为咖啡类新品。
在咖啡产品的消费群体中，超过一半的顾客是新客户，这表明消费者逐渐形成了交替饮用茶饮与咖啡的习惯。
同样，在外界外卖补贴逐渐消退的大环境下，古茗单店的日均营业额仍能达到7,800元，与去年同期数据基本持平，说明其新场景的价值得到了充分体现。
此外，古茗坚持深耕下沉市场、注重质量并放缓开店节奏。二线及以下城市的加盟店数量占总数的半数以上，乡镇门店占比45%，下沉渗透率在行业内处于领先地位。
但在今年上半年，公司主动减缓了开店速度，新开店铺数量为797个（相比去年同比下降了37%）。将重心放在门店质量上，进行了门店升级改造并提高了入驻门槛。
精细化的运营也使老加盟商的信心增强，老加盟商新开加盟店占比实现翻倍。
但古茗的短板也很明显：古茗在高线城市的布局较为谨慎，对北上等超大城市布局持保留态度；尽管南京首店开业表现不错，但高昂成本能否通过现有价格消化还有待验证；此外，由于优先股公允价值变动，上半年按IFRS计算的净利润仅为1.05亿，比去年同期下降了约3.4%，表面与实质之间存在一定差距。
沪上阿姨：利润弹性最为突出，下沉复购实现加速增长
如果将古茗比作稳健型选手，那么沪上阿姨就是爆发型选手！
其一，万店规模下实现利润增速反超营收增速。今年上半年沪上阿姨的收入达到25.89亿（同比增长42.4%），净利润为3.21亿（同比增长58.3%）。它成为新式茶饮中利润增速表现突出的企业之一。
品牌采用以自主创新为主导、多种合作方式并存的供应链管理模式，在芋泥、珍珠和茶叶这些重要原材料方面实现自主研发生产，在其他原料上则采取直接从供应商处采购或与厂家合作的方式进行采购，并在保证产品质量的同时降低了企业的投资成本。
其二，多品牌布局持续拓展下沉边界。主品牌抢占中端市场，茶瀑布瞄准低价下沉市场，主攻校园、乡镇门店。
双品牌可共用仓配、采购及数字化系统，发挥协同效应，到今年六月份为止，在三线及以下城市的门店数量已占总门店数的一半以上，下沉市场的优势也在不断巩固之中。
其三，私域复购是沪上阿姨的核心增量抓手。截至六月，品牌小程序上已有1.7亿多个注册会员，今年内新增的就有3,860万人次。
同时，品牌的季度复购率也非常可观，通过大量私域资产的精细化运营，品牌摆脱了低价竞争的局面，并能依靠用户的频繁回购确保店铺持续盈利。
图源：中证网
但目前品牌的短板依然很明显：上半年营业额仅为古茗的一半不到，规模差距较大。上半年新开2,253家加盟店带来的营收增长，部分来源于加盟费、设备及首批物料销售，不能完全反映终端门店实际经营水平。此外，海外门店仅有61家，全球化步伐仍需加快。
茶百道：果奶基本盘稳固，出海与咖啡开辟增量空间
茶百道依靠强大的果奶这一大单品来稳固下沉市场的基础，在国内市场存量竞争日益激烈、增速开始放缓时，茶百道的核心战略已很明确：用大单品守住基本盘，通过新品类或海外市场打破瓶颈。
一是，下沉底盘稳固。茶百道下沉到三线甚至更低的城市中去，并已在这些地方开设了四千多家分店，上半年的门店增长速度达到7.2%。同时，其出海成为新的增长点，截至六月，其全球门店共8,863家，其中境外门店数量已有72家，并覆盖到13个不同的国家和地区，包括加拿大、新西兰和越南等。
图源：中央广电总台国际在线官方实拍
二是，果奶大单品形成了较强的产品壁垒和稳定的爆款输出能力。招牌荔枝冰奶一季度销量超过1,700万杯，还推出了芭乐、葡萄冰牛奶等新品类来强化品类地位，在上半年内共推出62个新产品并更新了6种老产品，积累了246组配方，以保持较快的产品创新能力。
三是，供应链履约能力持续优化。在全国建立了27个仓配中心，并新开设淮安仓库，扩大对华东地区的覆盖范围，94.24%门店可实现次日送达，95.15%门店每周配送2次及以上，水果统一配送覆盖率达到91%，产地直采方式也使整个供应链成本降低。
但与前面两家相比，茶百道的压力最大。上半年营业收入增长率为6.2%，净利润增长率为3.2%，在行业内处于较低水平。虽然它拥有超过2,700家店的咖啡业务，但由于加盟商让利导致毛利率下降且应收账款回款周期变长，短期内盈利能力受到威胁。
此外，在一线城市和新一线城市都出现了市场份额流失的情况，一线门店数量也在逐年减少，品牌向上突围困难重重。
万店竞赛落幕，存量时代比拼硬核实力
从三家品牌半年报的数据来看，新式茶饮领域的差距已很明显。
从规模来说，古茗有14,351家店，在腰部品牌中稳居第一；其次是沪上阿姨有13,155家店，紧随古茗之后；茶百道的门店数量为8,863家，与古茗和沪上阿姨相比相对较少。
从盈利来说，古茗经调整后核心利润为17.3亿，同比增长53.3%，处于绝对领先地位（注：该核心利润为剔除优先股公允价值变动影响后的调整口径，区别于IFRS准则下账面净利润1.05亿元）；而沪上阿姨的增长速度达到58.3%，相比而言最为突出；而茶百道的净利润增长率仅为3.2%，增长速度较为缓慢。
从战略来说：三家走出了三条截然不同的发展道路。古茗依靠供应链效率和稳定的咖啡场景保持领先；沪上阿姨通过多种品牌布局以及高频率复购实现弯道超车；茶百道用大单品守住国内市场，并走向海外市场寻求新的增长点。
图源：36氪转载时代财经
但咖啡赛道成为三家的共识，古茗和茶百道不断提高店面咖啡机的覆盖率，沪上阿姨也已利用沪咖品牌加入咖啡赛道。
无论从哪方面，我们都可以看出：新式茶饮行业大规模无序扩张的时代已步入尾声，在存量市场下，效率、复购率和加盟商收益才是最主要的评判标准。
结语
同样作为万店级的新式茶饮头部品牌，三家却走出了不同的发展道路：
古茗用供应链优势和场景升级来稳定增长步伐；沪上阿姨采用多品牌策略以及下沉复购提升了盈利能力；而茶百道则以大单品守住自身阵地，并加大对海外市场和新产品的开发。
对于新式茶饮行业来说，万店并不是最终目标，而是新的开始！
外参财观认为：未来茶饮行业的竞争重点不再是哪家开得多快、哪家店面多，而是哪家运营得好，哪一家店铺健康稳定增长的时间长！
本文来自微信公众号“金融外参”（ID：jrwaican），作者：外参，36氪经授权发布。
